互联网公司开审，墨迹天气命运几何？-水车前
互联网游戏企业IPO并不受监管部门的欢迎，在2017年11月9日举行的保代培训会上，发行部门要求该类型企业的核查重点在于信息披露。发行部门认为台湾龙卷风，由于游戏类公司没有产品实体金民灿，采购和销售都难以核查，只能通过运营系统核查信息的准确真实性，重点是业务信息和财务信息的衔接，应建立完整的数据库，从业务到财务应有清晰的信息链条钧天舞，确保数据可靠性。
然而2018年1月19日，证监会集中公布了几家互联网及游戏公司的IPO审核意见，这是新发审委的新思路动向吗自行我路？
根据北京墨迹风云科技股份有限公司创业板首发招股书，“墨迹天气”成立于2010年，主要通过移动应用为用户提供免费的天气预报、时景社区、新闻及生活资讯等服务，为各类商业广告客户提供基于移动平台的广告营销服务，并向用户销售与气象信息服务相关的智能硬件等产品。简单一点，就是发行人通过“墨迹天气APP”吸引流量雨后的咖啡，靠卖广告赚钱，未来还想卖智能硬件产品里耶秦简。公司是典型的“免费+广告”互联网模式的践行者。
一直以来，“墨迹天气”的上市之路就广受关注。不仅因为公司的主要产品是一个超级APP，更重要的还是公司的商业模式非常典型杨子墨，发审委对其的反馈意见成为后续app运营商的上市风向标。报告期内，公司广告营收占比高达97%以上。“墨迹天气”单一的经营业务、过于集中的盈利模式以及匮乏的增值输入。
从反馈意见来看，发审委对“墨迹天气”的质疑主要聚焦于三个方面，1、公司的成长性；2、公司收入来源过于单一；3、公司存在关联方交易一、公司未来的成长性广受质疑
在反馈意见中，成长性虽未直接提及济南陆军学院，但发审委对盈利质疑涉及多个角度，从行业规模一直到企业毛利率。（1）请发行人说明主营业务中移动互联网广告、商品销售、其他三类业务的内容、销售政策、定价方式、结算方式，说明收入确认的方法及依据，是否符合《企业会计准则》相关规定；（2）请发行人说明客户比较集中是否符合行业惯例，是否对单一客户严重依赖，如果有请说明原因及对持续经营的影响；（3）请发行人补充说明报告期内前十大客户的基本情况，包括广告类别（品牌广告、效果广告）、客户类别（代理、直客、平台等）、广告位置、终端客户名称、服务内容、计费方式、单价、返点政策、现金折扣政策、每个终端用户对应的收入、成本及毛利率、信用期限（4）相关规模数据的统计时间，数据取得过程、方式及其合法合规性，外部数据提供者的基本情况，并说明与发行人之间是否存在关联关系或资金、业务往来；IT审计的效果、审计过程的合法合规性；
和诚君：公司属于典型的“免费加广告”模式，发行人目前在天气应用领域市场占有率约50%，2014、2015年呈现爆发性增长火柴棍游戏，收入同比增长143.02%和179.44%，但随着互联网人口红利逐渐消去陈曼媛，用户数量已达天花板，用户数量增长一旦乏力，更是有负增长危险殷亚东。因此，发审委对招股书中披露的行业规模数据提出质疑。如果说企业自身营收能力不足还可以改进，那要是行业规模或需求存在增长限制，恐是先天不足。另外，发行人作为天气信息服务商，缺乏增值创造。这些不仅成为企业终身发展的一道障碍，更让人们对公司未来的成长性存疑孙紫晴。二、单一的广告营收模式
2016年中报，发行人净利润达1322万，广告收入仍占98.7%。盈利模式的单一本来是一个风险因素，但是加之上述互联网行业特性，规模与用户量一旦出现问题，无论再强的移动互联网广告需求，广告平台以及企业与公司的合作意愿就会减弱，这就形成了极大的成长限制和风险点。
所以，下游需求规模的分析并不能保证什么，互联网时代还是“流量为王”。而发行人自己也意识到此问题，在2014年推出智能家居设备—空气果，探索延伸app服务链，并开始布局气象监测，
巩天阔提供企业专业天气咨询服务，以此寻找新的增长点，但目前并无显著成效，营收占比总和不到2%。另外，从募投项目也可以看出发行人急于向审核单位自证：
其中，第一个项目在于提升原有app运行能力、数据分析能力、广告智能化、客户体验等，仍是广告业务强化。而研发中心项目，发行人表示旨在研发并建立独有的天气能力，扩大公司硬件研发能力的优势，是公司拓展盈利渠道的必要基础。
同为工具型APP，美图为我们提供了一个可靠的参考样本。据美图2016年年报显示，公司收入的增长点主要来自于广告、电商、智能硬件，其中智能硬件(主要为手机)的营收同比增长120.9%赵若虹，占总营收93.3%。通过一系列的商业变现计划，目前美图已经接近盈亏平衡点，带动美图走出亏损泥潭。而墨迹天气的“设想”仍然集中在天气信息服务的小圈里，募投项目投资带来的公司业绩增长缺乏落脚点，从审核的角度来看，这样的招股书缺乏上市募集资金的必要性，也缺乏合理性。
三、关联方交易
根据反馈意见，（1）报告期内发行人与阿里巴巴集团发生关联交易的背景、原因及合理性，报告期各期发行人与阿里巴巴集团内公司之间的各类交易内容、销售或采购数量、价格确定方法、单价及定价公允性、结算方式；报告期内发行人的收入是否对阿里巴巴集团存在依赖，并就相关风险做“重大事项提示”；（2）说明未将深圳市腾讯计算机系统有限公司比照关联方及关联方交易进行披露的原因及合理性；请说明除北京创新外，发行人的其他股东是否存在腾讯控制的个人或者其他法人机构，如有，请合并计算相关股东的持股比例。（3）发行人是否对关联方存在资金依赖、是否能保证资金不被关联方占用、是否能保证资金安全、是否建立健全资金管理制度、是否存在通过关联方结算成本费用或收取货款的情形；（4）请发行人说明发行人股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、核心技术人员和发行人的其他关联方是否与发行人的客户、供应商存在关联关系，在报告期内是否发生交易。
对关联交易的质疑，归根结底还是审核发行人盈利真实性，以及是否存在利益输送。因此，关联交易也一直是发审会重点审核的事项。在“墨迹天气”的反馈意见中多次提及发行人关联方以及交易情况，且事无巨细米汝成，甚至问及有意减少向阿里集团提供服务的金额而没有控制向其采购服务金额的原因。
处于BAT时代开服装店进货猇亭之战，互联网公司注定无法独善其身，墨迹天气需要来自阿里、腾讯的软硬件IT资源以及推介渠道。反过来，巨头旗下的广告平台也是墨迹天气的重要收入来源，报告期对发行人收入贡献达30%左右。BAT的布局之战早已展开，而得到两家青睐也说明墨迹天气的市场地位和未来潜力。
但2016年发行人与阿里的广告合作锐减，其个中原因值得深思。互联网行业的迭代之快，如果自身流量、盈利不足，巨头效应会瞬间消失。同时，巨头的支持也会带来客户集中度过高的风险，导致发行人业绩波动。一言蔽之，与巨头的集中交易并不可怕，可怕的是，如果自身丧失吸引用户流量的能力王维林，其营收也会遭受毁灭性的打击。
总结：在竞争异常激烈的互联网时代，每一个弱点都会被无限放大，稍有偏颇就有可能万劫不复。天气应用的内容特质，决定了不同于其他互联网app运营商。手游企业有不断的新游戏开发与推出以保持活力，文化企业有文学作品创作的增值能力，美图有其独特的功能需求，而墨迹天气的内容大部分购于国家气象单位，且需求粘性又不如新闻app内容，发行人存活威胁巨大。加上用户更换app成本之低拉线双眼皮，保证对用户的持久吸引力更是行业难题，不知墨迹天气是否有超群的控制力？即使有，其使用特性决定的用户停留时间过短的问题又会对广告营收带来多大损耗白桦林简谱？
从一系列的反馈意见来看混世邪修，虽然表面上近乎温和，但实际上字字珠玑。同时，“墨迹天气”商业模式的代表性，不仅会引发发行部门深入的探究，反馈意见与上市成效也会成为业内同行的重要参考重征娱乐圈。俗话说，欲戴王冠，必承其重。想要登上资本市场，就从接受质疑开始吧。
和诚创新是中国领先的专业IPO咨询服务机构，是国内IPO咨询行业的开创者和领导者。公司主要为境内外拟上市企业提供IPO咨询服务、融资并购服务、战略咨询服务以及行业研究服务。目前，公司已为超过300家客户提供过境内外上市的咨询服务，是国内外多家知名券商、律所、会所、PE等中介机构，以及多个地方金融办、上市办的长期战略合作伙伴
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